Over opties bestaan nogal wat vooroordelen. Dat ze risicovol zijn is denk ik wel de belangrijkste. Maar is dat wel terecht? Niet, als je de 5 meest gemaakte fouten met opties weet te voorkomen. Dan blijken opties het meest flexibele product waarmee je op de beurs kunt handelen. En veel minder risicovol dan de meesten denken.
Inhoudsopgave
Fout nummer 1: geen rekening houden met de factor ‘tijd’
Opties zijn een contract met een beperkte looptijd. Elke dag loopt er een beetje tijdwaarde uit. Hoe sneller de laatste dag van het optiecontract nadert, des te sneller die tijdwaarde verdwijnt. Als het contract is afgelopen is de optie waardeloos.
Nu kan je in principe twee dingen doen met opties: kopen en schrijven (verkopen).
De tijd: je vriend of je vijand
Als je een optie koopt, is de tijd altijd je vijand. Elke dag wordt je optie een stukje minder waard door het verdwijnen van de tijdwaarde.
Als je daarentegen een optie schrijft is de tijd je vriend.
Je ontvangt als optieschrijver immers een premie voor het risico dat je aangaat (de onderliggende aandelen aan een ander moeten leveren of van een ander moeten kopen tegen de huidige koers).
Hoe sneller alle tijdwaarde in dit geval uit de optie loopt hoe beter.
Is de optie niks meer waard, dan mag jij de premie houden.
De meeste optiekopers maken nou juist de fout een te korte looptijd te kiezen.
Tip: als je denkt dat tussen nu en een maand een aandeel een bepaald niveau bereikt, koop dan een optie met een maand extra looptijd. Daarmee vergroot je de kans op succes.
Stel, een aandeel staat op 150 en je denkt dat het aandeel tussen nu en vier weken wel naar 180 kan stijgen. Een calloptie kopen met vier weken looptijd, is dan tricky. Want wat als het aandeel inderdaad het niveau van 180 bereikt, maar pas na zes weken?
De optie had maar een looptijd van vier weken.
Tegen de tijd dat het aandeel op 180 staat, is de optie…in rook opgegaan.
Het aandeel was dus goed gekozen, de richting ook, maar de tijd niet.
Weg geïnvesteerde premie.
Dus als je een optie koopt, is het verstandig jezelf wat meer tijd te geven. Een optie met een langere looptijd is duurder dan een korter lopende optie (tijd is geld, zeker op de beurs!). Maar je vergroot je kans op succes aanzienlijk.
Fout nummer 2: ‘goedkope’ opties kiezen
Als je een call of put koopt en daarmee wilt inspelen op een stijging of daling van een aandeel, is de keus enorm. Vooral als het gaat om veel verhandelde aandelen op de Amerikaanse beurzen.
Neem een aandeel als Apple.
Alleen al daarvan werden er de afgelopen tijd ruim 46 miljoen per dag verhandeld.
En qua opties kan je kiezen uit honderden uitoefenprijzen en looptijden.
Nu is het heel verleidelijk om die opties te kiezen die laag geprijsd zijn.
Dat zijn opties die ver boven de huidige koers van Apple liggen (in het geval van een call) of ver eronder (in het geval van een put).
Hieronder een voorbeeld van de call optie serie van 8 februari 2019.
(grafiek: Interactive Brokers)
De koers van Apple stond op dit moment rond de 147.
De prijs van de At The Money call (dus de call optie met dezelfde uitoefenprijs als de koers van het aandeel) bedraagt 6.68.
Oftewel 668,- voor het recht 100 aandelen Apple te kopen voor 147,- tussen nu en ongeveer een maand.
De serie met uitoefenprijs 170 kost echter 0,56.
Nogal een verschil, 668,- of 56,-.
Dus wat doen veel mensen die erop gokken dat Apple de komende weken flink gaat stijgen? Die kopen de goedkope call.
‘Goedkoop’ is zelden een goede koop
Maar het is natuurlijk niet voor niets dat deze zo goedkoop is geprijsd.
De kans dat Apple op 8 februari op 170 zal staan is maar heel klein, ongeveer 8%.
Dat zie je aan de delta, die staat op 0.085.
Dat wil zeggen ongeveer 8% kans om quitte te spelen als Apple op 170 staat.
Eigenlijk op 170,56. Want je hebt 0,56 betaald voor de call, dus pas boven dat niveau ga je winst maken.
Tja, een goedkope optie is zelden een goede optie.
Een lootje in de loterij
In plaats van dit soort goedkope opties zou je net zo goed een lootje in de loterij kunnen kopen. Je kan een groot bedrag winnen, alleen de kans erop is vrijwel nihil.
Zulke gokkers worden in het casino altijd met open armen ontvangen…
Als je opties koopt, omdat je wilt anticiperen op een stijging of daling van een aandeel, neem dan opties met een delta van rond de 70. Die zijn relatief betaalbaar en voor elke dollar dat het aandeel beweegt, beweegt de optie voor 0,70 mee.
Fout nummer 3: geen acht slaan op de volatiliteit
Volatiliteit is een heel belangrijke, zo niet dé belangrijkste, factor die de prijs van een optie bepaalt.
Een aandeel kan het jaar beginnen en afsluiten op ongeveer hetzelfde niveau.
Per saldo heeft dat aandeel niks gedaan, maar gedurende het jaar kan het behoorlijke prijsswings hebben gemaakt.
Hieronder een voorbeeld.
(grafiek: TC2000)
We noemen dit een aandeel met een hoge Historische Volatiliteit (HV).
Zoals een achtbaan die altijd (als het goed is tenminste) weer terugkomt bij het vertrekpunt, maar onderweg alle kanten opschiet.
Historische volatiliteit zegt dus niets over de richting van een aandeel, maar over de koersfluctuaties.
Er is ook nog een ander soort volatiliteit: impliciete volatiliteit (IV).
Die laatste zit ingebakken (is impliciet) in de optieprijzen.
Je kunt er de verwachting aan aflezen die de markt heeft over toekomstige koersbewegingen van het aandeel.
Windkracht 7 tot 8
Is de IV hoog, dan verwacht de markt turbulentie.
Windkracht 7 tot 8 in weertermen.
De IV stijgt als er geruchten de ronde doen over een bedrijf.
Bijvoorbeeld over de CEO die heeft zitten rommelen met de cijfers, of erger nog, met de (vrouwelijke of mannelijke) baas van de toezichthouder.
Of over kwartaalcijfers die op de agenda staan en waar met argusogen naar wordt uitgekeken.
Of over een langverwacht product dat wordt geïntroduceerd.
De hoofdprijs betalen
Wat je natuurlijk niet wil, is opties kopen als de volatiliteit hoog is. Bijvoorbeeld vlak voordat de kwartaalcijfers bekend worden gemaakt.
Je betaalt dan de hoofdprijs. En je zal zien dat de dag erna, wanneer de cijfers eenmaal bekend zijn en de volatiliteit in elkaar klapt, je positie een stuk minder waard is dan je had verwacht.
Want dat is ook nog zoiets, volatiliteit is niet iets als de koers van een aandeel die maar kan blijven stijgen, maar is ‘mean reversion’.
Volatiliteit keert altijd weer terug naar z’n gemiddelde.
Opties kopen kan je het beste doen als de volatiliteit laag is. Doe je dat als de volatiliteit hoog is, dan zijn de optiepremies opgeblazen en betaal je de hoofdprijs.
Hoe hoog is hoog?
Maar ja, hoe hoog is hoog, vraag je je misschien af.
Door de impliciete volatiliteit af te zetten tegen de historische.
Bij de meeste brokerplatformen kan je dat makkelijk in kaart brengen.
Hieronder een voorbeeld van het aandeel Deckers Outdoor.
Helemaal onderin zijn de HV en IV tegen elkaar afgezet.
De witte lijn (IV) staat in de hoge regionen, boven de blauwe lijn (HV).
Kortom, geen moment om nu opties te kopen!
(grafiek: Interactive Brokers)
Fout nummer 4: opties kopen waar weinig handel in is
Ik wist het niet, maar de term ‘Roach Motel’ schijnt onder Amerikaanse optiehandelaren een veel gebezigde term te zijn. En dan vooral in verband met een optiepositie waar je wel kunt instappen, maar die je niet kan sluiten. Nou ja, sluiten kan wel, maar alleen tegen zeer ongunstige voorwaarden. Het gaat dan altijd om opties waar heel weinig handel in is.
Maak daarom niet de dure fout in onderliggende waarden te handelen met weinig volume en kies alleen liquide aandelen.
Goedkoop in- en uitstappen
Nu ik het toch over ‘duur’ heb.
Op internet stellen beginnende optietraders heel vaak de vraag: “Ik wil een broker die lage commissies rekent, maar welke moet ik nu kiezen?”
Ervan uitgaande dat commissies de grootste kostenpost uitmaken. Terwijl dat juist de bid-ask prijs is. Een bid-ask van bijvoorbeeld 5.00 – 6.00 heeft 1 dollar (euro) verschil, wat wil zeggen dat het je 100,- kost om in- en uit te stappen.
Links laten liggen, dit soort proposities.
Wat ik ook links zou laten liggen zijn opties met een geringe Open Interest. Dat wil zeggen dat er van een bepaalde serie geen of weinig optiecontracten open staan en er ook maar weinig wordt gehandeld in deze opties. Als er nauwelijks of geen Open Interest is, spreken we weer van optieseries die niet liquide zijn. Ik zeg: niet doen. Zoals de kakkerlak het Roach Motel maar beter kan mijden.
Fout nummer 5: altijd dezelfde strategie hanteren
Het aantrekkelijke van opties is dat er voor elke marktomstandigheid wel een strategie voorhanden is.
Voor stijgende, dalende en zijwaarts bewegende koersen.
Langlopende strategieën van één of een paar jaar tot één of een paar dagen.
Strategieën waar je een premie voor betaalt of juist ontvangt.
Of die je al dan niet in combinatie met aandelen opzet.
You name it.
Als optiehandelaar ben je dus extreem flexibel.
Maar wat ik om mij heen vaak zie is mensen die één favoriete strategie hebben en die strategie overal en altijd inzetten.
Omdat ze daar ooit een cursus in hebben gevolgd of een boek over hebben gelezen.
Het bekende verhaal van degene die alleen maar een hamer in zijn gereedschapskist heeft en dus elk probleem als een spijker beschouwt.
Aanhangers van het ‘Iron Condorisme’
Zo heb je de aanhangers van het ‘Iron Condorisme’.
Traders die alleen maar Iron Condors handelen. Niks mis mee. Zolang de koersen in een min of meer zijwaartse range bewegen.
Maar als de koersen stijgen en blijven stijgen, is een Diagonal of bijvoorbeeld een Put Credit Spread een betere keus.
Of neem de Calendaristen.
Die doen alleen calendars, ongeacht de volatiliteit. Terwijl je een calendar beter kunt starten als de volatiliteit laag is en je een stijging ervan verwacht.
Dus: pas je aan de marktomstandigheden aan en kies de juiste strategie.
In mijn e-book Winstgevende Optiestrategieën lees je hier meer over (gratis te downloaden).
Conclusie
Dat opties uiterst risicovol zijn en je er beter je handen niet aan kan branden is natuurlijk volkomen onterecht.
De enige risicovolle factor ben jij, de optiehandelaar zelf.
Jij hebt, als het goed is, een tradingplan waarin precies staat omschreven hoeveel risico je per positie kunt nemen, hoeveel posities je tegelijkertijd kunt hebben lopen, welk deel je cash houdt, wat je exitstrategie is etc.
Zolang je je eigen regels volgt en de 5 meest gemaakte fouten die ik hier heb opgesomd, vermijdt, zal je zien dat je met opties uitstekende rendementen kunt maken zonder kapitalen op het spel te zetten.
S de Haan
op 09 Jan 2019Peter-Meijburg
op 09 Jan 2019